Fed sobe juros pela primeira vez desde 2023 em votação unânime que desafia Trump

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Kevin Warsh rompeu com o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, na sua primeira decisão à frente da Fed, apoiado por todo o comité.

O detalhe é relevante porque havia pressão nos dois sentidos: três presidentes regionais já tinham votado a favor de uma subida em julho, enquanto a Casa Branca passou meses a exigir cortes.

À hora de fecho deste artigo, a reação dos mercados à decisão era bastante contida, provavelmente porque a subida já era amplamente esperada.

O comunicado limitou-se a três parágrafos curtos, uma fração da extensão a que os mercados estão habituados, sem indicação sobre a trajetória futura nem cláusulas de salvaguarda.

A palavra “mais rápido” traduz uma admissão implícita de que o regresso estava a ser demasiado lento.

Segue-se uma frase que a Fed quase nunca usa: “O Comité irá garantir a estabilidade de preços.” Não “procura”, não “está comprometido”. “Irá garantir”.

A atividade está “a expandir-se a um ritmo sólido”, a despesa interna “tem sido resiliente”, o crescimento da produtividade é “forte” e o investimento em capital “robusto”, enquanto a criação de emprego “tem acompanhado o crescimento da força de trabalho”.

A incerteza continua elevada, acrescentou a Fed, em parte devido a “desenvolvimentos geopolíticos”, a fórmula usada para se referir à guerra com o Irão.

Ao descrever uma economia em boa saúde, o comité retirou força ao argumento de que taxas mais altas prejudicariam o crescimento, precisamente a tese defendida pelo presidente dos Estados Unidos, Donald Trump.

Em julho, três presidentes regionais da Fed divergiram a favor de uma subida, o maior número num só sentido desde 2016, e vários outros disseram depois que estavam prontos a agir caso a inflação não abrandasse, o que não aconteceu.

O indicador preferido da Fed, o índice de despesas de consumo pessoal, situou-se em 3,7% em junho e em julho, com a inflação subjacente em 3,3%. Antes de a guerra com o Irão fazer disparar os preços dos combustíveis, a inflação subjacente estava em 3%.

Os preços no consumidor mantiveram-se em 3,4% em agosto, mas a subida mensal de 0,4% foi a mais acentuada desde maio, sinal de que o choque energético está a repercutir-se.

Warsh tinha-se, na prática, comprometido em Jackson Hole, em agosto, quando disse ao simpósio que “seria difícil descrever as condições financeiras no conjunto como restritivas” e avisou que, a menos que a inflação subjacente convergisse para a meta “de forma clara e a uma velocidade suficiente”, a Fed tinha ainda “trabalho a fazer”.

Os mercados levaram-no a sério, com a ferramenta FedWatch da CME a atribuir uma probabilidade superior a 90% a uma subida das taxas antes da decisão de hoje.

O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, passou meses a exigir o contrário, insistindo que o país devia ter as taxas de juro mais baixas do mundo e escolhendo Warsh em parte na expectativa de que as proporcionasse.

O tratamento dado ao seu antecessor elevou ainda mais a pressão: Jerome Powell foi alvo de ataques públicos por avançar demasiado lentamente e o Departamento de Justiça dos Estados Unidos abriu uma investigação criminal a um testemunho que prestou ao Congresso.

A decisão de hoje poderá também contribuir para restaurar a perceção de independência da Reserva Federal como instituição.

A partir de quinta-feira, a taxa de juro sobre os saldos de reservas sobe para 3,90%, a taxa de crédito primário para 4% e as operações permanentes de recompra passam a ser realizadas a 4%.

O novo gráfico de pontos da Fed mostra que 12 dos 18 responsáveis esperam mais uma subida de 0,25% até ao final do ano, levando as taxas a 4,125%, enquanto quatro antecipam que cheguem a 4,375%.

O sinal restritivo prolonga-se bem para além de 2026: 14 responsáveis preveem que as taxas terminem 2027 acima do nível atual, enquanto a mediana para 2028 se fixa em 3,9%, face aos 3,4% anteriormente esperados.

A taxa de longo prazo também subiu para 3,2%, sugerindo que os responsáveis acreditam cada vez mais que a taxa neutra se deslocou para cima, numa avaliação partilhada por muitos economistas, que esperam novas revisões.