Eleições podem “mudar jogo” das construtoras, mas JPMorgan ainda prefere baixa renda

O JPMorgan avalia que o desempenho das construtoras residenciais brasileiras deverá ser cada vez mais influenciado pelo sentimento em relação às eleições de 2026.

Uma eventual mudança de governo tende a favorecer as empresas de média e alta renda, como Cyrela (CYRE3) e EZTEC (EZTC3), diante da expectativa de um ajuste fiscal mais intenso.

Já a continuidade do atual governo seria mais favorável às companhias de baixa renda, como Tenda (TEND3), Direcional (DIRR3) e Cury (CURY3), beneficiadas pelo apoio ao programa Minha Casa, Minha Vida (MCMV).

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Considerando a manutenção do atual governo, o banco reiterou recomendação de compra para Tenda, Direcional e Cury. Para Cyrela e EZTEC, a recomendação segue neutra, diante das incertezas para 2027, embora as ações possam reagir positivamente a uma eventual mudança no sentimento do mercado.

O JPMorgan também mantém recomendação neutra para MRV (MRVE3), diferenciando a companhia das demais empresas de baixa renda devido à expectativa de novas perdas na Resia, sua operação de imóveis residenciais para locação nos Estados Unidos, no segundo semestre.

O banco também cita a greve dos funcionários da Caixa, prevista para começar em 10 de setembro e que deve ser de curta duração.

O JPMorgan estabeleceu ainda preços-alvo para dezembro de 2027. Entre as ações com recomendação de compra, o potencial de valorização chega a aproximadamente 50% a 60%.

Para os papéis com recomendação neutra, o potencial é de 40% a 50%.

O JPMorgan avalia que o mercado ainda não incorpora uma recuperação relevante da operação.

Também vê potencial de valorização no banco de terrenos da companhia em Belo Horizonte, diante da nova legislação de zoneamento, além da parceria com a Moura Dubeux para projetos de baixa renda no Nordeste.

Para a Cury, o JPMorgan destaca a elevada qualidade da companhia e a conversão de lucro líquido em fluxo de caixa livre de 75%, a maior entre as empresas de baixa renda acompanhadas pelo banco.

O banco também estima dividend yield de aproximadamente 8% em 2026.

Para a EZTEC, a recomendação neutra reflete principalmente o cenário macroeconômico, com juros elevados por mais tempo, que tende a pressionar o segmento de média e alta renda.

Ainda assim, a companhia apresentou crescimento de 53% nos lançamentos no primeiro semestre. Nos últimos 30 dias, a ação acumulou alta de 19%, ante 16% da Cyrela e 8% do Ibovespa.

A MRV negocia a 4,7 vezes o P/L estimado para 2027, em linha com a Tenda e com desconto de 15% a 30% em relação aos pares. Para o JPMorgan, o desconto é justificável diante das incertezas e da baixa visibilidade sobre os resultados futuros.

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