Nobel de Economia premia estudos sobre consumo e inflação

Ganhar um dinheirinho extra nem sempre vira consumo, assim como uma queda temporária nas vendas não faz uma empresa baixar seus preços. Esses são os tipos de decisões a que se dedicaram os ganhadores do Nobel de Economia de 2026, Robert Hall e Michael Woodford, premiados pelos fundamentos microeconômicos da estabilização macroeconômica.

Uma das contribuições foi compreender de que modo as expectativas de renda influenciam o comportamento de compra. Por exemplo, quem espera um bônus ou o 13º pode usar reservas ou crédito para antecipar o consumo de bens e serviços, em vez de esperar o Pix cair na conta.

Antes, supunha-se que as famílias só aumentavam ou reduziam os gastos no momento exato de uma promoção ou de uma demissão.

Ou seja, em várias situações, as informações sobre renda futura já estão incorporadas aos hábitos cotidianos. Assim, quando finalmente ocorre uma mudança abrupta no consumo, esta reflete uma novidade que altera as expectativas.

Hall testou esta hipótese e encontrou respaldo no consumo nos EUA.

Porém, quem não tem reservas nem crédito tem menos liberdade para gerir o orçamento ao longo do tempo. Essa dependência da renda do momento, evidenciada por Hall e Frederic Mishkin, torna essas famílias mais vulneráveis a crises.

Aqui no Brasil, cerca de 20% das pessoas com renda familiar de até dois salários mínimos declararam não conseguir cobrir nem sequer uma semana de despesas se perderem sua principal fonte de renda.

Então, reduzir as oscilações de renda e de emprego e manter a inflação estável protege sobretudo quem tem menos recursos.

Similarmente, para as empresas, a queda das compras também pode provocar ajustes que vão além dos preços. Se o movimento de um restaurante diminui, o dono pode manter os preços do cardápio enquanto aguarda saber se os clientes voltarão, mas pode cortar turnos ou dispensar funcionários.

Como preços e salários não se ajustam imediatamente, a perda de vendas pode reduzir a produção e o emprego, mesmo que consumidores e empresários planejem suas decisões.

Em contextos de alta inflação e crescimento fraco, estimular as compras pode agravar a alta dos preços, enquanto cortar investimentos pode dificultar a recuperação.

Para comparar as consequências de cada solução, Woodford construiu um modelo que combina o planejamento das famílias, as decisões de preços das empresas e a atuação do banco central, que chamamos de microfundamentos.

Se faltam compradores, reduzir a taxa de juros pode facilitar o crédito e recuperar as vendas e os empregos. Mas, se a economia opera no limite da capacidade produtiva, estimular as compras pode agravar a inflação.

Nesse caso, a escolha depende da duração esperada do aumento e de sua capacidade de provocar novos reajustes: uma alta passageira pode justificar uma resposta menos intensa, enquanto a perspectiva de aumentos persistentes pode exigir juros maiores, mesmo com prejuízos à atividade.

O modelo permite comparar essas perdas de renda e de emprego com os danos decorrentes de uma inflação mais duradoura.

Como essas escolhas dependem do futuro, a forma como o banco central comunica suas decisões também influencia os gastos atuais. Uma empresa pode adiar a ampliação da fábrica se espera crédito caro por vários anos, enquanto um anúncio confiável de condições melhores pode antecipar o investimento.

Esse tipo de política também afeta os gastos públicos, na medida em que uma obra pode empregar trabalhadores ociosos e contribuir para uma recuperação, como investigou Hall.

Mas, se o estímulo provocar uma alta de juros, a redução dos gastos privados pode anular os efeitos do impulso.

Logo, a partir do conhecimento dessa complexidade, é necessário desconfiar de promessas que oferecem o mesmo remédio para qualquer crise, sem explicar o diagnóstico nem os custos de cada escolha.

Especialmente para as famílias de menor renda, uma aposta mal sucedida custa caro.

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