A visão mais negativa ocorre porque a revisão do UBS BB atinge um dos pilares da tese de investimento da varejista. A expectativa de que sua escala, liderança de mercado e posição financeira robusta permitiriam um desempenho superior ao restante do setor em um ambiente econômico mais difícil.
Segundo os analistas, essa hipótese ficou mais difícil de sustentar após os resultados do segundo trimestre.
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Os analistas destacam que a produtividade das lojas praticamente não evoluiu em termos reais desde 2019. Tanto a receita por metro quadrado quanto o lucro bruto por metro quadrado registraram crescimento próximo de apenas 2% no período, mesmo após anos de investimentos em logística, tecnologia e expansão digital.
Além disso, rivais como C&A (CEAB3) e Riachuelo (GUAR3) vêm reduzindo parte da distância operacional para a Renner. Segundo o UBS BB, o lucro bruto por metro quadrado dessas concorrentes passou a representar 70% e 63%, respectivamente, do nível da Renner, acima dos percentuais observados antes da pandemia.
Segundo o Goldman, o desempenho do segundo trimestre foi prejudicado por diversos fatores extraordinários, incluindo o efeito da Copa do Mundo, aumento da carga tributária sobre cosméticos em São Paulo e a volta da concorrência dos produtos importados de baixo valor.
A expectativa é que parte desses impactos diminua ao longo do segundo semestre, permitindo alguma recuperação gradual das vendas.
Ainda assim, o UBS BB considera que os riscos continuam elevados. O banco reduziu suas projeções de lucro para os próximos anos e passou a trabalhar com crescimento médio anual de lucro por ação de cerca de 10% até 2030, percentual considerado insuficiente para justificar um múltiplo mais elevado em um ambiente de competição crescente.
Em números
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Fontes
Informação baseada em material público de InfoMoney, reescrito pela redação ULTRA NOTÍCIAS.
