A alta dos rendimentos dos títulos globais desde o início da guerra dos Estados Unidos com o Irã, em fevereiro, elevou em dezenas de bilhões de dólares o custo dos empréstimos para as maiores economias desenvolvidas do mundo, segundo levantamento do FT.
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Hoje, praticamente todas as emissões de títulos públicos, em todos os prazos de vencimento e em todos os países do G7, são negociadas a taxas mais altas do que em fevereiro, elevando o montante que os governos precisam pagar para emitir novas dívidas.
Os rendimentos dos títulos dos EUA subiram acentuadamente nas últimas semanas, à medida que aumentam as preocupações dos investidores com o crescente peso da dívida pública do país e com a capacidade das autoridades de conter a disparada da inflação provocada pela guerra do presidente Donald Trump no Irã.
A alta dos rendimentos persistiu apesar das tentativas do secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, de mantê-los baixos por meio do aumento das compras governamentais de títulos de prazo mais longo.
Países como Reino Unido, Itália, Alemanha e Japão, grandes importadores de energia, também são afetados, em razão do aumento das expectativas de inflação após a crise de abastecimento energético provocada pelo fechamento do Estreito de Ormuz.
Os demais países do G7 arcaram com pouco mais de um terço do aumento total até agora, segundo os cálculos do FT.
Embora os aumentos sejam relativamente pequenos em comparação com o total dos compromissos de gastos públicos, eles ameaçam exercer pressão adicional sobre as contas públicas, que já estão sobrecarregadas.
Mohit Kumar, economista-chefe para a Europa da Jefferies, alertou: "A alta das taxas é um dos maiores riscos para os mercados acionário e de crédito. Estamos entrando em uma zona na qual novas altas das taxas seriam negativas tanto para as ações quanto para o crédito.
Se as taxas subirem e o crucial rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de dez anos ultrapassar 5%, "deveremos observar uma reação negativa nos mercados acionários", acrescentou, uma vez que rendimentos mais elevados dos títulos reduziriam a atratividade relativa das ações, enquanto custos maiores de financiamento comprimiriam os lucros.
Os déficits estão aumentando em todo o mundo à medida que vemos políticas expansionistas por parte dos governos. Além disso, provavelmente veremos políticas populistas conforme nos aproximamos das eleições de meio de mandato nos EUA e de diversas eleições parlamentares na Europa.
Ele acrescentou que reduzir drasticamente os déficits seria "ainda mais difícil" em um ambiente de taxas mais altas.
Economistas alertaram que vários fatores provavelmente exercerão pressão adicional de alta sobre os rendimentos.
Além dos riscos inflacionários, há riscos reais para a estabilidade política nos EUA, na França, no Japão, de forma intermitente no Reino Unido e, possivelmente, na Alemanha", afirmou Adam Posen, presidente do Peterson Institute.
Some-se a isso a geopolítica, e esse é [outro] risco concreto.
Posen acrescentou: "O aumento dos gastos com defesa, das necessidades demográficas, dos investimentos em infraestrutura e dos gastos verdes fora dos EUA exerce pressão de alta sobre as taxas reais.
A expansão da infraestrutura de IA também pode estar deslocando investimentos em outros instrumentos, como a dívida soberana, exercendo pressão de alta sobre os rendimentos.
Rendimentos mais elevados dos títulos públicos também podem refletir expectativas maiores de crescimento por parte dos investidores.
James Knightley, economista-chefe global do ING, afirmou que a alta dos custos de financiamento "não é apenas uma questão de sustentabilidade fiscal; nos EUA, ela já está freando a atividade econômica por meio do aumento dos custos de crédito para famílias e empresas.
O mercado imobiliário dos EUA já está estagnado, e a inclinação mais acentuada da curva de rendimentos significa que devemos nos preparar para taxas hipotecárias acima de 7%", afirmou.
Ele acrescentou que as perspectivas de crescimento sólido sustentavam os preços de ativos mais arriscados, como as ações, reduzindo a demanda por ativos de proteção, como os títulos do Tesouro americano, ao mesmo tempo que estes sofriam pressão de preocupações fiscais e do elevado volume de emissões corporativas, sobretudo das chamadas hiperescaladoras de IA.
