Ata do Copom: Banco Central diz que piora nas expectativas de inflação exige juros mais altos por tempo

O Banco Central observou nesta terça-feira (10) que as expectativas de inflação, medidas por diferentes instrumentos e obtidas de diferentes grupos de agentes econômicos, subiram nas últimas semanas e permaneceram acima da meta de inflação em todos os horizontes (próximos anos).

• Ao decidir a taxa básica de juros, o Copom considera principalmente a inflação esperada para os próximos anos, e não apenas a variação de preços observada nos últimos meses.
• Isso ocorre porque mudanças na Selic levam tempo para produzir efeitos sobre a economia.
• Neste momento, por exemplo, a autoridade monetária já está mirando o segundo trimestre de 2028, período considerado o "horizonte relevante" para suas projeções.
• O ambiente externo, segundo o BC, tornou-se mais adverso em função do prolongamento dos conflitos armados no Oriente Médio, com impactos altistas sobre o preço do petróleo e derivados, e da política monetária mais restritiva nas economias avançadas. "Tal cenário exige cautela por parte de países emergentes em ambiente marcado por elevação da volatilidade de preços de ativos e commodities", acrescentou.
• O BC avalia que a moderação da atividade econômica doméstica, demonstrada pelo resultado do PIB no segundo trimestre de 2026, pode acentuar-se. "Os resultados de pesquisas de desempenho do comércio demonstram inflexão, especialmente nos segmentos mais sensíveis ao crédito. Esse resultado é esperado em um contexto em que a política monetária em patamar restritivo mantém taxas de juros do crédito livre bastante elevadas, tanto no segmento de pessoas físicas quanto no de pessoas jurídicas", informou.

A informação consta na ata da última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), realizada na semana passada. Na ocasião, o ciclo de corte da Selic, que já durava cinco encontros, foi interrompido e a taxa foi mantida estável em 13,75% ao ano.

Trata-se do juro real mais alto do mundo.

A principal conclusão obtida, e compartilhada por todos os membros do Comitê, foi a de que, em um ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige-se uma restrição monetária maior [juros mais altos] e por mais tempo do que outrora seria apropriado", informou o BC, no documento.

🔎A taxa básica de juros da economia é o principal instrumento do BC para tentar conter as pressões inflacionárias, que tem efeitos, principalmente, sobre a população mais pobre.

Após a reeleição de Lula, o mercado financeiro realizou fortes ajustes em suas expectativas para a inflação, taxa de juros e para o crescimento da economia neste ano e nos próximos.

Em linhas gerais, os analistas elevaram consideravelmente suas projeções de inflação, reduziram as expectativas de crescimento da economia e passaram a prever uma taxa de juros mais elevada do que antes.

As estimativas para o dólar também subiram bastante.

O documento foi divulgado após expressivos ajustes em ativos brasileiros, como o índice da Bolsa de Valores, os juros futuros e o dólar, que já haviam mostrado piora após a confirmação de que Lula será presidente do país nos próximos quatro anos.

Para definir os juros, a instituição atua com base no sistema de metas. Se as projeções de inflação estão em linha com as metas, é possível baixar os juros. Se estão acima, o Copom tende a manter ou subir a Selic.

Desde o início de 2025, o objetivo central de inflação foi fixado em 3% e será considerado cumprido se a inflação oscilar entre 1,5% e 4,5%.

As leituras mais recentes mostraram aceleração da inflação ao consumidor, tanto no índice cheio quanto na média das medidas subjacentes. Pelas duas métricas, o índice acumulado em 12 meses situa-se acima do limite superior do intervalo de tolerância da meta", informou o BC.

Em declarações de autoridades, o Banco Central tem repetido que não faz juízo de valor sobre a atuação do governo nas contas públicas. Entretanto, explica que ajusta a taxa de juros considerando também os resultados da política fiscal.

Se há, por exemplo, deterioração dos resultados, com déficits nas contas e aumento de gastos, incorpora esse cenário no cálculo da taxa de juros necessária para conter as pressões inflacionárias e, com isso, atuar pela convergência das expectativas de inflação às metas nos anos subsequentes.

Uma política fiscal que atue de forma contracíclica [contendo gastos, por exemplo, e demanda agregada] e contribua para a redução do prêmio de risco favorece a convergência da inflação à meta.

O Comitê reafirma a visão de que o esmorecimento no esforço de reformas estruturais e disciplina fiscal, o aumento de crédito direcionado e as incertezas sobre a estabilização da dívida pública têm o potencial de elevar a taxa de juros neutra da economia, com impactos deletérios sobre a potência da política monetária e, consequentemente, sobre o custo de desinflação em termos de atividade", diz o Banco Central.

O Comitê diz ainda que "mantém a firme convicção de que as políticas devem ser previsíveis, críveis e anticíclicas". "Em particular, o debate do Comitê reforça, novamente, a necessidade de políticas fiscal e monetária harmoniosas", conclui.