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Prepara-se o Uzbequistão para levar algumas das maiores empresas ligadas ao Estado aos mercados de capitais, com a operadora nacional de telecomunicações Uztelecom a surgir como a candidata mais avançada a uma cotação internacional.
O programa abrange os setores das telecomunicações, aviação, banca e energia e pretende atrair mais capital privado e internacional, ao mesmo tempo que sujeita as grandes empresas às exigências de transparência e governação esperadas pelos investidores em bolsa.
Para os investidores internacionais, isso pode abrir acesso a alguns dos maiores ativos empresariais do Uzbequistão. Para o país, é um teste à capacidade das reformas do mercado de capitais irem além da estreia em Londres da UzNIF e criarem um fluxo mais amplo de empresas cotadas.
O processo é conduzido através do Fundo Nacional de Investimento do Uzbequistão (UzNIF), gerido pela Franklin Templeton, que detém participações em 13 grandes empresas uzbeques e fez a sua própria estreia no mercado de Londres em maio.
Uztelecom lidera a lista de potenciais ofertas públicas iniciais (IPO), segundo Marius Dan, responsável pela Ásia Central na Templeton Global Investments.
A empresa já está cotada na Bolsa de Tashkent. O UzNIF pondera uma cotação internacional e o aumento do número de ações disponíveis no mercado doméstico.
Uma oferta internacional poderia permitir a entrada de mais investidores no capital da empresa e aportar novos fundos para futuros investimentos.
Em resposta a perguntas da Euronews, Dan explicou que os preparativos incluem a avaliação da informação financeira da Uztelecom, da sua governação e da preparação operacional.
Decorrem também cinco processos de seleção de consultores de ações para a Uzbekistan Airways, Uztelecom, as Redes Elétricas Regionais, a Rede Elétrica Nacional do Uzbequistão e o Sanoat Qurilish Bank (SQB).
Isto significará que a maior parte do valor do UzNIF ficará, a prazo, concentrada em empresas com ações negociadas em bolsa.
Um decreto presidencial prevê a cotação em bolsa de seis empresas da carteira do UzNIF até ao final de 2028. O fundo sublinha que ainda não foi tomada qualquer decisão definitiva sobre o calendário ou a sequência de cada operação.
O UzNIF e a Franklin Templeton estão também a alterar a governação corporativa em toda a carteira, incluindo a composição dos conselhos de supervisão e a forma como as empresas planeiam, gerem as finanças e reportam resultados.
Foram eleitos dez administradores independentes não executivos em toda a carteira, e 11 das 13 empresas contam agora com conselhos de supervisão em que os administradores independentes e os representantes da Franklin Templeton formam a maioria.
Nove planos de transformação já foram concluídos, estando previstos mais quatro nos próximos meses.
Na Uzbekistan Airways, por exemplo, o fundo identificou 120 iniciativas que abrangem crescimento, eficiência, rentabilidade, experiência do cliente e expansão.
Estas mudanças são importantes porque uma entrada em bolsa implica mais do que vender ações. As empresas precisam de contas fiáveis, decisões mais claras e estruturas de governação capazes de resistir ao escrutínio externo.
O valor líquido dos ativos do UzNIF situava-se em cerca de 2,28 mil milhões de euros em 31 de julho de 2026.
No primeiro semestre de 2026, o fundo registou 147 milhões de euros de lucro líquido, incluindo uma mais-valia de justo valor de 156 milhões de euros e 24 milhões de euros em rendimento de dividendos.
As participações ligadas à energia representavam cerca de 37% do valor líquido dos ativos do fundo.
Dan referiu que um novo enquadramento de base de ativos regulada está entre os fatores que influenciam as avaliações em várias empresas de energia. O sistema define de que forma as empresas reguladas podem obter retorno sobre o investimento em infraestruturas e como são calculadas as tarifas.
Os primeiros ajustamentos tarifários entraram em vigor a 1 de agosto, estando previstos mais detalhes até ao final de 2026 ou no primeiro trimestre de 2027.
Segundo Dan, o governo terá prioridade caso decida vender ações, enquanto o UzNIF poderá igualmente alienar parte das suas participações, se necessário para garantir liquidez suficiente no mercado.
A diferença é relevante: vender ações existentes altera a estrutura acionista, enquanto emitir novas ações permite às empresas obter dinheiro para aviões, redes de telecomunicações, infraestruturas elétricas ou outros investimentos.
O ano de 2026 é o primeiro ano completo de gestão do UzNIF pela Franklin Templeton, após a tomada de posse em maio de 2025.
Dan afirmou que os resultados deste ano deverão oferecer uma base mais sólida para avaliar a rentabilidade e a capacidade futura de distribuição de dividendos. O primeiro dividendo do UzNIF será ponderado em 2028, com base nas contas de 2027.
Em números
- O valor líquido dos ativos do UzNIF situava-se em cerca de 2,28 mil milhões de euros em 31 de julho de 2026
- No primeiro semestre de 2026, o fundo registou 147 milhões de euros de lucro líquido, incluindo uma mais-val
- Ia de justo valor de 156 milhões de euros e 24 milhões de euros em rendimento de d
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