Ao assinalar o 100.º dia no cargo, o presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, afirmou no simpósio da Reserva Federal de Kansas City, no Wyoming, que a economia norte‑americana se fortaleceu em vez de enfraquecer perante os choques recentes, que o mercado de trabalho é compatível com pleno emprego e que a inflação continua a ser a principal preocupação do banco central.
Warsh recusou dizer o que fará no próximo mês, mas afastou a maioria dos argumentos contra uma intervenção e reforçou os que apontam para uma subida das taxas de juro.“Pela minha parte, hoje estou impressionado com o desempenho global da economia, que parece ter-se fortalecido”, afirmou Warsh.“Um indicador de força é a forma como uma economia resiste a choques.
Nesse aspeto, tanto a economia real como Wall Street têm revelado uma resiliência notável”, acrescentou. Sobre a inflação, Warsh assinalou que o índice PCE se situava em 3,7% em termos homólogos e em 4,1% em seis meses, e que 54% dos componentes da cesta subiram mais de 3% no último ano, contra 32% nas duas décadas anteriores à pandemia.
Os dados de verão que superaram as expectativas “não me dizem que as tendências subjacentes melhoraram de forma significativa”, declarou Warsh. A conclusão do presidente da Reserva Federal foi direta: “o foco predominante da Fed neste momento deve ser nos preços”.
A fasquia traçada foi igualmente clara. “Temos de estar confiantes de que a inflação subjacente está a convergir para o nosso objetivo, de forma clara e a uma velocidade suficiente.
Caso contrário, ainda temos trabalho a fazer”, afirmou Warsh. Essa avaliação é importante porque retira fundamento à ideia de apoiar o crescimento com mais estímulos e pode abrir caminho a medidas restritivas, numa altura em que os mercados já reagiram.
À hora em que este artigo foi escrito, a rendibilidade das obrigações do Tesouro a 10 anos tinha descido 0,5 pontos percentuais face ao máximo de sexta-feira, para 4,67%, e a de 30 anos recuara cerca de 0,9 pontos, para 5,16%, enquanto o índice do dólar subiu 0,4% face ao mínimo intradiário, para cerca de 99,4 pontos.
Os investidores aumentaram a probabilidade implícita de uma subida de 0,25 pontos percentuais na reunião da Fed de 15 e 16 de setembro para 55%, face a cerca de 35% antes do discurso de Warsh.
Estados Unidos: desempenho da economiaWarsh abriu o discurso com aquilo a que chamou um ponto de viragem na história, argumentando que a inteligência artificial avançou mais depressa do que previram até os seus defensores.
As vendas anualizadas de tokens de IA apenas nos dois principais laboratórios ultrapassam 100 mil milhões de dólares, disse, uma subida de mais de 500% num ano.
A IA é “uma nova variável, potencialmente um novo fator de produção”, levantando questões que a Fed ainda não consegue responder, como saber se irá aumentar a produtividade e quando, se complementa ou substitui o trabalho e onde irão finalmente parar os retornos.
Um novo grupo de trabalho da Reserva Federal sobre produtividade e emprego está a analisar o tema, embora Warsh tenha sublinhado que as suas recomendações não terão impacto nas decisões de política atualmente em curso.
Warsh apresentou depois um vasto conjunto de sinais que sustentam a sua visão positiva sobre a economia norte‑americana. O investimento empresarial em equipamento e ativos intangíveis está a crescer cerca de 9%, o ritmo mais rápido desde 2021, sendo mais de metade do aumento do investimento deste ano atribuível à expansão da IA.
Os lucros das empresas do S&P 500 aumentaram mais de 20% em termos homólogos, os spreads de crédito estão próximos de mínimos históricos e os bancos estão a suavizar os critérios de concessão de crédito.
Warsh reconheceu que os setores da habitação e da agricultura estão sob pressão, mas, no conjunto, afirmou que lhe seria difícil descrever as condições financeiras gerais como restritivas.
A taxa de desemprego de 4,1% é baixa em termos históricos, com os pedidos de subsídio de desemprego perto de mínimos de várias décadas, ficando a inflação como a exceção.
Fed rejeita orientação futuraO presidente da Reserva Federal dedicou uma parte substancial do discurso a defender a sua recusa em sinalizar movimentos futuros, uma posição que tem suscitado críticas desde que assumiu funções em maio.
A orientação futura foi adotada durante a crise de 2008 por colegas, ele incluído, e foi então essencial, mas, segundo Warsh, “a prática já não se justifica” e agora “corre o risco de criar ambiguidade em nome da clareza”.
Warsh alertou para um problema de “sala de espelhos” em que os mercados lêem a Fed enquanto a Fed lê os mercados, deixando ambos cegos a novos desenvolvimentos.“Não devemos alimentar um regime em que os participantes no mercado olham sobretudo para a Fed em busca da sua próxima operação”, disse, acrescentando que os custos desses erros não recaem sobre “as estrelas das finanças”, mas sobre as famílias confrontadas com inflação elevada ou empregos inseguros.
Warsh rejeitou também os apelos para publicar uma função de reação explícita, argumentando que o conhecimento económico não permite uma regra mecânica. A decisão será tomada em 16 de setembro, na próxima reunião da Fed.
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