O UBS rebaixou o Brasil de neutro para underweight (exposição abaixo da média) em sua estratégia para mercados emergentes e Ásia em 2027, argumentando que o país combina um dos cenários macroeconômicos mais frágeis entre os emergentes com incertezas fiscais persistentes e espaço limitado para cortes de juros.
Isso significa que o banco passou a recomendar uma alocação menor que o peso de referência do Brasil dentro de uma carteira de mercados emergentes.
A avaliação consta do relatório de projeções para o próximo ano elaborado pela equipe de estratégia global de ações do banco, formada pelos estrategistas Sunil Tirumalai, Karen Hizon, Kruti Shah e Manik Narain.
Apesar de reconhecer que as ações brasileiras negociam com desconto em relação à média histórica, o banco avalia que esse desconto é explicado principalmente pelo nível elevado dos juros e pelas dúvidas sobre a trajetória fiscal do país.
O relatório destaca que o Brasil apresenta uma das perspectivas macroeconômicas mais fracas entre os principais mercados emergentes acompanhados pela instituição.
O banco afirma que a combinação de crescimento mais lento, inflação resistente e riscos fiscais elevados tende a manter os juros em patamares elevados por mais tempo, dificultando uma reprecificação positiva das ações brasileiras.
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Na comparação com outros emergentes, o UBS passou a preferir a África do Sul, elevada para overweight (exposição acima da média), e o México, promovido para neutro.
Segundo os estrategistas, ambos apresentam fundamentos mais favoráveis neste momento.
000 por onça ao final de 2027. Como empresas de mineração representam cerca de 35% do índice local, o movimento poderia impulsionar os lucros e a Bolsa do país.
Já o México aparece como um dos beneficiários da nova configuração política nos Estados Unidos. O UBS avalia que os riscos relacionados ao acordo comercial USMCA diminuíram após as eleições americanas e que o país pode continuar ganhando participação nas cadeias produtivas ligadas à tecnologia.
Além disso, o banco vê espaço para estímulo monetário, já que a política monetária mexicana segue entre as mais acomodatícias dos emergentes.
Para o Brasil, a leitura é oposta, com a visão de que o país tem uma das maiores relações dívida/PIB do universo emergente e uma das combinações mais desfavoráveis entre dívida elevada e juros altos.
Nas projeções do UBS, a dívida pública brasileira pode atingir cerca de 102% do PIB ao final da década, mesmo considerando um ajuste fiscal relativamente ambicioso.
Outro fator que contribuiu para a visão cautelosa foi o comportamento dos lucros corporativos. O UBS afirma que tanto crescimento de receita quanto de resultados ficaram atrás do observado em México e África do Sul nos últimos anos, enquanto as revisões de lucro para o mercado brasileiro perderam força.
Ainda assim, o banco observa que o Brasil continua atraindo fluxo estrangeiro, ficando ao lado da China entre os poucos grandes mercados emergentes que registraram entrada líquida de recursos internacionais em 2026.
Além disso, o Brasil segue entre os mercados nos quais fundos ativos mantêm posição acima da participação de referência nos índices.
No panorama geral para emergentes, o UBS continua construtivo. O banco projeta retorno anualizado de aproximadamente 14% para o índice MSCI Emerging Markets até o final de 2027, apoiado por crescimento forte dos lucros e valuations mais baratos após a correção recente do setor de tecnologia.
As principais apostas regionais da casa são China, Coreia do Sul, África do Sul, Emirados Árabes Unidos, Malásia e Tailândia.
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Entre os grandes mercados, o UBS mantém recomendação overweight para a China, destacando crescimento de lucros em ritmo elevado, expansão das recompras de ações e valuations descontados.
A Coreia do Sul também aparece entre as preferidas, impulsionada por empresas ligadas à inteligência artificial e semicondutores. Já a Índia foi elevada de underweight para neutra, embora o banco ainda considere suas ações caras em relação ao crescimento esperado dos lucros.
Para o Brasil, porém, a mensagem do UBS é mais cautelosa: o mercado continua barato, mas o banco avalia que o desconto ainda não é suficiente para compensar as incertezas fiscais, a inflação elevada e a perspectiva de juros altos por um período prolongado.
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